Etf betydning

En ETF er en børshandlet fond, der samler mange investorers penge i én portefølje og søger at give et afkast, der afspejler udviklingen i et underliggende aktiv eller indeks. I praksis:

• Den kan købes og sælges i løbet af børsdagen til markedspris.
• Den har typisk lavere løbende omkostninger end mange aktivt forvaltede fonde.
• Den kan dække et bredt spektrum af aktiver: aktier, obligationer, råvarer (ofte via særlige strukturer), valutaer eller temaer.

I dansk dagligbrug bruges både ETF og børshandlet fond. Ordet “etf” i små bogstaver forekommer i uformel skrift, men forkortelsen skrives normalt med versaler: ETF.

• Oprindelse: Engelsk akronym for Exchange-Traded Fund.
• Dansk betegnelse: Børshandlet fond.
• Udtale (dk): typisk bogstavnavne “i-ti-ef”.
• Bøjning i dansk tekst: en ETF, flere ETF’er; bestemt form: ETF’en; genitiv: ETF’ens/ETF’ernes.

ETF’er bruges til at investere effektivt og bredt med én handel. De mest almindelige formål er:

• Indeksinvestering: Følge MSCI World, S&P 500, OMXC25 osv.
• Porteføljebyggesten: Kombinere globale aktier, investment grade-obligationer og evt. faktor- eller sektorfonde.
• Likvid taktisk allokering: Hurtigt at justere eksponering mellem regioner/sektorer.
• Indkomst: Modtage udbytter fra udbyttebetalende ETF’er.
• Specifik eksponering: Temaer (fx grøn energi), faktorer (value, quality), varighedsprofiler mv.

• Efter aktivklasse: aktie-ETF’er, obligations-ETF’er, ejendoms-ETF’er (REITs), blandede allokeringer, råvareeksponering (ofte via ETC-strukturer i Europa), valuta.
• Efter udbyttepolitik: Udbyttebetalende (distributing) vs. akkumulerende (geninvesterer udbytter).
• Efter replikation:

  • Fysisk fuld replikation: fonden ejer alle indekskomponenter.
  • Sampling/optimering: fonden ejer et udvalg, der statistisk spejler indekset.
  • Syntetisk: fonden bruger swaps/derivater til at levere indeksafkast (introducerer modpartsrisiko).

• Efter forvaltning: Passivt forvaltede (indeksfølgende) og aktivt forvaltede ETF’er (mindre udbredt, men voksende).
• Hævede/gearede og inverse: specialiserede produkter med daglig gearing eller omvendt eksponering (højere kompleksitet og risiko).

ETF’er har en særlig skabelses- og indløsningsmekanisme:

• Primært marked: Autoriserede deltagere (AP’er) leverer en kurv af værdipapirer til ETF-udstederen og modtager nye ETF-andele (creation). De kan også bytte ETF-andele tilbage for den tilsvarende kurv (redemption).
• Sekundært marked: Private og institutionelle investorer handler ETF-andelene på børsen. Market makere hjælper med likviditet og snævre spreads.
• Tracking: Målet er at minimere tracking error (afvigelse fra indeks). Replikationsmetode, omkostninger, skatter og låneudlån kan påvirke afvigelsen.

• TER/ÅOP: Løbende omkostninger (fx 0,05-0,25 % årligt for brede indeks-ETF’er).
• Handelsomkostninger: Kurtage, bid-ask-spread og evt. valutavekslingsgebyrer.
• Tracking difference: Den faktiske forskel mellem ETF-afkast og indeksafkast over en periode.
• Pris i handelstiden: Markedspris svinger omkring den beregnede indre værdi (iNAV/NAV). Effektiv likviditet afhænger både af ETF’ens egen handel og likviditeten i de underliggende aktiver.

Regler varierer efter land og fondsstruktur. I EU er mange ETF’er UCITS-regulerede, hvilket stiller krav til spredning, gennemsigtighed og investorbeskyttelse. I Danmark gælder bl.a.:

• Skat: Behandling afhænger af, om fonden er aktie- eller obligationsbaseret, samt af dens juridiske klassifikation. Mange udenlandske UCITS-ETF’er beskattes efter lagerprincippet, men der findes undtagelser. Aktieindkomst vs. kapitalindkomst kan være relevant. Tjek altid konkret skattemæssig status for den enkelte ETF.
• Oplysningskrav: PRIIPs-forordningen kræver Key Information Document (KID) til detailinvestorer.

Bemærk: Skat og regulering kan ændre sig og afhænger af din situation.

• “Jeg sparer op i en global aktie-ETF for at få bred markedsdækning.”
• “Denne ETF følger MSCI World med akkumulerende udbyttepolitik.”
• “Vi bruger en obligations-ETF til at styre porteføljens varighed.”
• “Spreadet på denne ETF er normalt 0,05 %, så den er billig at handle.”
• “Er det en fysisk replikerende eller en syntetisk ETF?”
• “Husk at tjekke TER og tracking difference for ETF’en.”
• “Skal vi vælge en udbyttebetalende eller akkumulerende ETF til virksomhedens frie midler?”
• “Vi rebalancerer kvartalsvist ved at handle i et par brede ETF’er.”

Ikke-udtømmende eksempler på kendte brede UCITS-ETF’er (ikke anbefalinger): iShares Core MSCI World UCITS ETF, Vanguard FTSE All-World UCITS ETF, SPDR S&P 500 UCITS ETF, Xtrackers MSCI Emerging Markets UCITS ETF.

• Synonymer (tæt betydning): børshandlet fond.
• Beslægtede: ETP (Exchange-Traded Product, paraplyterm), ETN (Exchange-Traded Note, gældsinstrument), ETC (Exchange-Traded Commodity), indeksfond (ikke nødvendigvis børsnoteret), investeringsforening.

• Ikke-børshandlet investeringsfond: Traditionel investeringsforening/indeksfond, der handles til slutkurs én gang dagligt via fondsselskab.
• Individuel aktie-/obligationsudvælgelse: Direkte investering i enkelttitler kontra bred fondseksponering.
• Bemærk at “aktivt forvaltet fond” ikke er et egentligt antonym, da der findes aktivt forvaltede ETF’er.

• 1990: De første ETF-lignende produkter lanceres i Canada (Toronto Index Participation Fund).
• 1993: SPDR S&P 500 (SPY) lanceres i USA og populariserer formatet.
• 2000’erne: Udbredelse i Europa under UCITS-regimet; stærk vækst i antal og volumen.
• 2010’erne-2020’erne: Udvidelse til faktorer, temaer og aktivt forvaltede ETF’er; teknologisk forbedret markedslikviditet og gennemsigtighed.

• Fordele: Lave omkostninger, likvid handel i løbet af dagen, bred diversifikation, gennemsigtighed.
• Ulemper/risici: Markedsrisiko, mulig tracking error, likviditetsvariation i stressperioder, valutaeksponering ved udenlandske aktiver, evt. modpartsrisiko i syntetiske strukturer.

• Domicil og udbyttebehandling: Irsk/luxembourgsk UCITS er udbredte i Europa; udbyttehåndtering og kildeskat varierer.
• Likviditetskilder: Husk at underliggende markedslikviditet ofte driver ETF’ens reelle likviditet.
• Dokumenter: Læs always prospekt, KID/KIID og faktablad for detaljer om risiko, omkostninger og skat.