Kurs 100 betydning

Kurs 100 er en standardreference i værdipapirmarkedet, hvor kurser ofte angives i procent af pålydende værdi (nominel værdi). Det betyder:

• Kurs 100 = pari = prisen svarer til pålydende (100%).
• Kurs under 100 = underkurs = prisen er under pålydende.
• Kurs over 100 = overkurs = prisen er over pålydende.

Begrebet bruges typisk for:

• Obligationer (stats-, realkredit- og virksomhedsobligationer)
• Realkreditlån (især i Danmark, hvor lån finansieres via obligationer)
• Udstedelse og indfrielse af gældspapirer (“emission til kurs 100”, “indfrielse til kurs 100”)

For aktier angives priser normalt i kroner og øre, ikke som kurs i procent, og “kurs 100” bruges derfor sjældent om aktier i moderne sprogbrug.

• Referencepunkt: Kurs 100 er et klart pejlemærke for, om en obligation handles til under- eller overkurs.
• Indfrielse: Mange obligationer indfries ved udløb til kurs 100 (pari), hvilket påvirker investorers og låntagernes beslutninger.
• Konvertering i realkredit: Callable realkreditobligationer (med indfrielsesret) har ofte en “prisloft-effekt” omkring kurs 100, fordi låntagere kan indfri til pari, når renterne falder.
• Udstedelse: En “emission til kurs 100” betyder, at udsteder modtager et provenu svarende til pålydende - ingen under- eller overkurs skal amortiseres.

Ordet kurs stammer fra tysk (“Kurs”) og bruges i dansk om pris på værdipapirer og om valutakurs. Udtrykket pari (fra latin par, “lig”) ligger bag vendinger som “pari-kurs” og “til pari”. “Kurs 100” betyder dermed “til pari”.

Vær opmærksom på, at kurs også kan betyde “retning” eller “træningsforløb” i andre sammenhænge - det er ikke relevant her.

• “Obligationen udstedes til kurs 100, kupon 4%.”
• “Lånet kan indfries til kurs 100 på termin.”
• “Realkreditobligationerne ligger tæt på kurs 100, så mange overvejer konvertering.”
• “Virksomheden emitterede en 5-årig obligation til kurs 100 for at undgå underkurs.”
• “Statslånet handles over kurs 100 efter rentefald.”
• “Investor købte til kurs 98 og får indfriet til kurs 100 ved udløb (kursgevinst).”
• “Banken markedsførte et variabelt forrentet lån med optagelse til kurs 100.”
• “Call-følsomheden begrænser opadgående potentiale omkring kurs 100.”

Antag en obligation med pålydende 100.000 kr. og kupon 4% årligt.

Bemærk: Den effektive rente (afkast til udløb) afhænger af kursen, kuponen, restløbetid, call/indfrielsesvilkår, skat og omkostninger. Eksemplet er forenklet og illustrativt.

• Optagelse til kurs 100: Ved variabelt forrentede eller særligt strukturerede lån sigter udsteder ofte mod kurs 100 ved emission, så låntager får “fuld udbetaling” af den nominelle hovedstol.
• Konvertering: Når bagvedliggende obligationskurser kommer tæt på kurs 100, kan låntager have incitament til at indfri til pari og omlægge til en lavere kupon. Det skyldes, at opadgående kurs potentiale ofte “klippes” af indfrielsesretten.
• Indfrielse: Callable lån kan typisk indfries til kurs 100 på termin (evt. med varsel), mens ikke-callable lån indfries ved udløb til pari.

• Pari / pari-kurs - kurs 100, pålydende pris.
• Pariværdi - pålydende værdi (nominal).
• Pålydende værdi (nominel værdi) - det beløb, der står på obligationen (typisk 100 eller 1.000 enheder pr. styk).
• Indfrielseskurs - kursen, som udsteder indfrier til (ofte 100).
• Emissionskurs - kursen, når et værdipapir udstedes første gang (kan være under, til eller over 100).
• Kursværdi - markedsprisen udtrykt som kurs i procent af pålydende.

• Underkurs - kurs under 100 (f.eks. kurs 97).
• Overkurs - kurs over 100 (f.eks. kurs 103).

Brugen af kurs 100 som reference udspringer af obligationsmarkedets tradition for at prissætte i procent af pålydende. I Danmark har realkreditsystemet siden slutningen af 1700-tallet arbejdet med obligationsudstedelser, hvor pari (kurs 100) har været det naturlige udgangspunkt for indfrielse og som pejlemærke for investorer og låntagere. Med udbredelsen af callable realkreditobligationer i det 20. århundrede blev “kurs 100”-dynamikken central for låneomlægninger og konverteringer.

• Udstedelse til kurs 100: Ingen præmie eller discount - gæld indregnes til nominelt beløb (med almindelige omkostninger).
• Udstedelse under/over pari: Under-/overkurs amortiseres over løbetiden via den effektive rentemetode.
• Investor: Køb over/under kurs 100 påvirker den effektive rente, fordi indfrielse ofte sker til 100.

• “Kurs 100” er ikke en valutakurs - det handler om prissætning af værdipapirer i procent af pålydende.
• Callable obligationer handler sjældent langt over kurs 100, fordi indfrielsesretten begrænser potentialet - men ikke-callable papirer kan godt handle markant over 100.
• At optage lån til kurs 100 betyder ikke nødvendigvis “billigt lån” - den samlede pris afhænger af rente, bidrag, gebyrer og løbetid.

• Engelsk: “at par”, “par value”, “price at 100”.
• Tysk: “zu pari”, “Kurs 100”.
• Fransk: “au pair”.

“Kurs 100” betyder, at prisen på et værdipapir svarer til dets pålydende værdi. Det er et centralt begreb i obligations- og realkreditmarkedet, hvor det bruges som reference for udstedelse, handel, indfrielse og konvertering. Forståelse af kurs 100 - og forskellen på under- og overkurs - er afgørende for at vurdere afkast, risiko og timingen af låneomlægninger.

• Kurs
• Pari / pari-kurs
• Pålydende (nominel værdi)
• Underkurs og overkurs
• Indfrielse og konvertering
• Effektiv rente (yield to maturity)
• Emissionskurs